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|《走向质变的中美关系》彭晓光 | 刘鹤：两次全球大危机的比较研究（2020-03-25）两次全球大危机的比较研究（1929,2008；2012写，2020年摘）
基于中美博弈深化与中国的结构性困境，结合“做1年、看3年、规划5-10年”战略框架，分析如下：
| 领域 | 核心措施 | 客观约束 |
|---|---|---|
| 金融防御 | - 美债持仓降至5000亿（当前7570亿） - 黄金储备增至1500万盎司（对冲美元风险） |
美债抛售极限：单季$1000亿（避免收益率飙升反噬） |
| 地方债拆弹 | - 专项债置换2万亿高息债务 - 城投平台重组（30%并入国资平台） |
债务展期上限：3年（2028年土地财政缺口达峰值） |
| 产业纾困 | - 半导体大基金三期注资3000亿（28nm产能翻倍至140万片/月） - 车企墨西哥建厂（规避60%关税） |
技术压制：美国限制28nm设备升级 贸易壁垒：北美原产地规则要求75%本地化率 |
关键推演：
| 转型方向 | 具体路径 | 量化目标 |
|---|---|---|
| 债务出清 | - 财政减基建投资10万亿→释放30万亿消费（民生支出占比提至40%） - 房地产“日本式调整”：年均去化2亿㎡库存 |
消费占GDP比重：55%→65%（2028） 房地产库存周期：从32个月降至18个月 |
| 新内需引擎 | - 银发经济：瞄准1.2亿月均退休金>4000元人群（医养市场达8万亿） - 单身经济：3亿人群催生“一人经济”产业链 |
适老化产品渗透率：25%→40% 迷你家电/预制菜增速：年化18% |
| 技术突围 | - 稀土反制升级：钕铁硼永磁体出口管制（占全球90%） - CIPS交易量占比提至35%（削弱SWIFT） |
美风电涡轮机成本+35%（依赖中国永磁体） 人民币跨境结算占比：28%→40% |
核心瓶颈：
| 战略维度 | 中国路径 | 美国反制极限 |
|---|---|---|
| 技术霸权争夺 | - 5nm芯片量产（长江存储/中芯国际） - 量子计算实用化（九章三号） |
美对华技术脱钩成本：$1.2万亿/年（波士顿咨询） |
| 能源自主 | - 可控核聚变（CFETR装置2035发电） - 绿氢替代石油（成本降至$1.5/kg） |
页岩油衰退：2030年产量峰值（EIA预测） |
| 金融秩序重构 | - 数字人民币跨境结算（占比25%） - 大宗商品人民币定价（铁矿石/原油人民币合约） |
美元储备份额：55%→47%（IMF模拟） |
| 地缘影响力 | - 一带一路GDP占比35%（当前22%） - RCEP替代TPP成为最大自贸区 |
美“印太框架”覆盖率：<40%（缺印度/印尼） |
| 领域 | 挑战 | 破局策略 |
|---|---|---|
| 房地产 | 存量房空置率23%（贝壳） | 保障房回购（年500万套）+ 城中村改造（35城） |
| 地方债 | 城投债利率破7%（贵州/云南） | 特殊再融资债券（3.5万亿）+ 资产证券化（REITs） |
| 半导体 | 设备国产化率<20%（光刻机<5%） | 集中攻关刻蚀/薄膜设备（国产化率提至50%） |
| 能源安全 | 石油海运通道70%经马六甲 | 中吉乌铁路（年运油2000万吨）+ 缅甸管道 |
graph LR
A[2025-2026 风险隔离] --> B[半导体28nm自主+电车产能转移]
B --> C[2026-2028 消费驱动转型]
C --> D[银发/单身经济占比GDP 35%]
D --> E[2029-2035 技术能源霸权重构]
E --> F[5nm芯片量产+核聚变突破]
F --> G[人民币结算体系占全球30%]
胜负手：
客观结论：