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| 中国上市公司协会行业分类（上交所） 地区分类（上交所） 每日股票情况（上交所） 市场数据（深圳）

截至2020年9月4日收盘，沪深两市上市公司总市值已经达到81.97万亿元。分板块来看，上交所官网显示，截至9月3日，沪市上市公司1716家，其中主板1547家，科创板169家。市值上，沪市总市值达到43.24万亿，其中主板40.35万亿，科创板2.89万亿。 深交所官网显示，深市上市公司总计2285家，总市值32.71万亿元。深市主板、中小板和创业板分别有上市公司469家、964家和852家，对应总市值分别为9.34万亿元、13.45万亿元和9.92万亿元。

2025年3月14日A股公司总市值99.02万亿元，创历史新高，较去年年末增加5.19万亿元，增长5.53%，突破了去年11月11日98.25万亿元纪录。具体到板块来看，上证主板总市值53.95万亿元居首，深证主板总市值22.6万亿元，创业板、科创板、北交所总市值分别为13.92万亿元、7.75万亿元、7987.5亿元。

折扣率（discount factor）= 无风险收益率 + 风险溢价。而与现金流折现模型（Discounted Cashflow Model，DCF）一样，这个公式从理论上而言也是完美得无可救药。
"历史表现不能预测未来结果" 。（Past performance does not necessarily predict future results.）

对投资者就不一样了，因为他们是在别人把利益（税，负债利息，职工薪酬，各种费用）分完以后才能开始分钱的。

金融大师索罗斯的投资思想精髓：寻找无可逆转的趋势。 市场一致性预期（风险）；牢骚太盛防肠断，风物长宜放眼量。

为什么中国政府不积极发展金融衍生品市场？| 网页链接 | 报告：2021年162家境内上市公司市值超千亿 数量创近五年新高（2021-12-31）

根据纽交所的数据，平均持股周期从1960年的7年下降到了2016年的4个月。所以投资最重要的因素是时间。
要成为成功的投机者必须具备四种要素：金钱，想法，耐心，还有运气。
投机中赚的钱是痛苦钱，先有痛苦，然后才有金钱。https://xueqiu.com/8356617599/144447043
货币之于证券市场，就像氧气之于呼吸，汽油之于引擎。
一切取决于供给和需求。我全部的证券交易理论都以此为基础。
"心理造就90%行情"，大众对消息的反应才是影响股价的主要因素。
因为成功的投机家在100次交易中，获利51次，亏损49次，他就靠这差数为生。

中国股市投机氛围严重（2018-10-17）控制不住自己的情绪是投机者真正的死敌，希望、恐惧和贪婪总是存在的，他们就藏在我们的心里，它们在市场外面等着，等着跳进市场来表现，等着机会大赚一把； 无论是在什么时候，从根本上说，由于贪婪、恐惧、无知和希望。

"博弈"的思想究竟如何应用到A股市场? （2015-07-30）

深交所研究所重磅文章：什么样的公司有财务造假嫌疑？（20200412） 成为自律投资者我用了40年，被病毒击垮只用了40天（20200401）

央行降准配合 时隔13年重启的特别国债对A股影响几何？（20200328） 怪兽崛起：美联储正变身超级对冲基金（20200329）

A股暴涨暴跌的成因分析 A股没有崩盘的可能（20200313） A股是资金避风港吗？（20200311）

徐翔被曝在狱中只有两件事可做：读书、看新闻联播（2019年04月02日）

中国今年高校毕业生规模高达874万人再创历史新高；中国还有高达2.9亿的农民工；中国的宏观、中观、微观政策始终都要把保民生、保就业放在首位

股票的内在价值等于它未来所有自由现金流的折现值。所以造就牛市的三个前提条件就是基本面向好、货币环境变宽松和市场风险偏好提升。

投资是赌马，是胜率和赔率的游戏。科技类股票通常被看成是高赔率，低胜率的品种。

十个股民，一个赚钱，两个持平，七个都赔钱 //到这个阶段，你才能在股市赚钱 | 网页链接 |

长期持续获胜的大赢家都是非常认真研究非常认真进行投资的人，他们明白，好马未必是好的赌注，好公司未必是好股票。

投资与游戏三个共同的成功要素 第一，综合能力；交叉性经验，这种经验使我在商业和投资领域都能从容地做出正确决策。
第二、理性决策；而真正的投资高手和游戏高手一样，都非常理性。
第三，专注勤奋；所有的游戏高手，都不是纸上谈兵，而是长期苦练才有成就。

巴菲特每天早上要阅读大量的报纸杂志，经常读书，大量阅读公司年报，能够背的出几百家上市公司的财务数据
从不买入陌生公司，在未了解公司相关情况、没有确切把握的情况下不盲目投资
投资不能意气用事

股市充满变数，政策也很难捉摸，只要交易未结束、政策未出台，谁都无法下定论，任何人对于大盘、个股和政策过于自信的预测和判断都是缺乏根据的也是十分危险的

根治疫情带来的冲击，需要一个政策组合，即"公共卫生政策+财政政策+货币政策"，且顺序要对，将抗疫分为三步，第一步控制病情，第二步恢复生产，第三部才到刺激需求。
据早前美国政府透露的数据显示，沙特持有的美国政府债券已达1,168亿美元，其占GDP的比重却已达15%。此外，仅沙特王室目前在美国的直接投资预计就在3,000亿美元以上。沙特其实早已把出口石油换来的大量财富"归还"给了美国。
按照一些分析人士的预测，俄罗斯可以长期接受每桶42美元左右的油价水平。
除非，中国愿意为俄罗斯支付更高石油价格，暗中支持俄罗斯联合沙特与美国进行一场"石油战争"。否则，长期保持在每桶30美元以下的水平，以击破美国页岩气产业的债务泡沫，单凭俄罗斯将难以实现。
美国股市的崩盘、牛市的丧失，更多地只是捅破了一个"美国复苏"假象——美国在经济上的虚弱，以及特朗普在政治上软弱已经暴露。正如诺贝尔经济学奖得主席勒（Robert Shiller）预计那样，特朗普的权力叙事逻辑已经被打破，衰退将会提前到来

风险披露: 交易股票、外汇、商品、期货、债券、基金等金融工具或加密货币属高风险行为，这些风险包括损失您的部分或全部投资金额，所以交易并非适合所有投资者。加密货币价格极易波动，可能受金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前，您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本，并谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好，必要时应当寻求专业意见。

 

对A股投资者的投资建议

基于“投资者需在企业支付税费、债务利息、职工薪酬及其他费用后才能分配利润”的核心逻辑，建议从以下四个维度优化投资策略：

一、聚焦“利润分配优先权”高的企业

  1. 筛选“核心利润池”指标

    • EBITDA利润率＞25%：衡量企业支付利息、税费前的盈利能力（如贵州茅台EBITDA利润率达68%）。
    • 自由现金流/净利润＞80%：避免会计利润虚增（如某新能源车企净利润20亿但自由现金流-30亿）。

  2. 优选低负债结构标的

    • 有息负债率＜20%：降低利息支出对利润的侵蚀（如海天味业有息负债率仅5%）。
    • 利息保障倍数＞8倍（EBIT/利息支出）：确保债务安全边际（格力电器该指标达15倍）。

二、穿透三类“利润分配前消耗者”的风险

  1. 税务成本：警惕隐性税负

    • 剔除实际税率（所得税/利润总额）＞25%且无税收优惠的企业（如部分化工企业因环保税推高综合税率至30%）。
    • 关注“高新技术企业+西部大开发”双重优惠标的（如隆基绿能实际税率9%）。

  2. 债务黑洞：识别明股实债

    • 核查“永续债”伪装成权益的陷阱（某房企永续债占净资产40%，实质利息率达12%）。
    • 回避“短债长投”企业（短期负债/长期资产＞50%）。

  3. 人力成本刚性化：预判劳资风险

    • 对人力密集型行业（如快递、代工），要求人均创收＞行业均值1.5倍（顺丰控股人均创收48万 vs 行业均值22万）。
    • 规避近3年社保缴纳纠纷诉讼＞5次的企业（企查查数据筛查）。

三、构建“利润分配权强化”组合

  1. 高股息“现金牛”打底（40%仓位）

    • 连续5年分红率＞50%+股息率＞3%（长江电力、中国神华）。
    • 股息增长型：近3年股息复合增速＞15%（招商银行、伊利股份）。

  2. 回购增厚型标的加持（30%仓位）

    • 回购注销比例＞总股本3%（格力电器累计注销4.8%股本）。
    • 大股东定增锁价+战略转型（如TCL科技定增扩产半导体显示）。

  3. 轻资产高周转行业配置（30%仓位）

    • 应付账款周转天数＞应收账款周转天数：占用上游资金能力（美的集团应付周转83天 vs 应收周转49天）。
    • 固定资产周转率＞5次：轻资产运营典范（爱尔眼科固定资产周转率7.2次）。

四、回避三类“利润分配权弱势”资产

  1. “费用黑洞”型公司

    • 销售费用率＞30%且营收增速＜15%（部分创新药企）。
    • 研发费用资本化率＞50%（如某AI公司资本化率70%，虚增利润）。

  2. “庞氏分红”陷阱

    • 经营性现金流净额＜分红金额（如某地产公司现金流-80亿却分红50亿）。
    • 分红资金来源于举债（资产负债率提升＞5个百分点同时分红）。

  3. “利益输送”嫌疑标的

    • 高管薪酬增速＞净利润增速2倍（如某科技公司净利润降10%但高管薪酬涨80%）。
    • 关联交易占比＞30%（特别关注向实控人旗下非上市体系采购/销售）。

操作指引与风控要点

  1. 财报深度验证

    • 重点交叉核对现金流量表“经营活动产生的现金流量净额”与利润表“净利润”的匹配度（差异率应＜20%）。
    • 利用“利息/税金/薪酬”三费占比模型：优质企业该比例应＜45%（如茅台三费占比仅11%）。

  2. 事件驱动避雷

    • 股权质押预警：大股东质押比例＞70%且股价接近平仓线（质押市值/总市值＞30%）。
    • 减持套现信号：业绩下滑期仍发布减持计划（如某半导体公司Q2净利润降40%，管理层公告减持2%股份）。

  3. 组合动态再平衡

    • 每季度末评估持仓股的“实际可分配利润”（净利润-税费-利息-刚性费用），淘汰该指标连续2季度下滑＞15%的标的。
    • 当市场无风险收益率（十年期国债）上行至3.5%以上时，将高股息仓位提升至60%，降低成长股敞口。

结语

在A股投资中，认清“利润分配链末端”的底层逻辑至关重要。建议采取“现金牛打底+回购增厚护航+轻资产进攻”的三层配置结构，严控负债、费用、治理三大风险源。当前市场环境下，可重点配置高端白酒（茅台）、绿电运营（长江电力）、医疗设备（迈瑞医疗）等兼具高利润分配能力与护城河的资产，回避地产链、传统代工等利润空间受挤压的行业。

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